《行为金融与投资心理学》：投资不是比谁懂的多，而是比谁能更少犯错，而“心理偏差”是错误的主要来源。

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（来源：金科之家网）

一、本书简介

作者约翰・诺夫辛格是华盛顿州立大学金融学教授，也是行为金融学领域的权威学者。

他深耕该领域数十年，既拥有扎实的学术功底，又擅长用通俗语言拆解复杂理论 —— 不同于其他学者侧重理论推导，他更关注 “心理偏差如何影响普通投资者”，并通过大量真实案例给出可落地的应对方法。

这本书打破了传统金融学 “投资者完全理性” 的假设，用市场常见的投资场景（比如 “股票下跌时该不该卖”“别人都买的基金要不要跟”）为切入点，通过实验数据和真实案例，揭示投资者常犯的心理偏差，同时给出具体的规避策略。

无论是投资新手，还是有多年经验却总 “知行不一” 的投资者，都能从中找到共鸣。

二、主要内容

这本书的核心逻辑的是 “先识坑，再避坑”，主要分为三个模块：

1. 核心前提：投资者并非完全理性

传统金融学认为 “投资者会根据信息理性决策”，但本书通过大量研究证明：心理偏差是人的本能，几乎所有投资者都会受其影响。

比如面对同样的收益和损失，人对 “损失” 的痛苦感是 “收益” 快乐感的 2 倍（这就是 “损失厌恶”）；

再比如，人会过度相信自己的判断，觉得 “自己选的股票一定涨”（这就是 “过度自信”）。

这些偏差看似微小，却会直接导致投资决策失误。

2. 常见的 7 种心理偏差

书中重点拆解了 7 种对投资影响最大的偏差，每一种都配了市场常见案例：

过度自信：投资者觉得自己比别人更懂市场，频繁买卖股票 —— 比如有人每月交易 10 次，觉得能 “抓住波段”，但实际交易成本和判断失误让收益反而低于市场平均；

损失厌恶：股票下跌时，因不愿接受 “损失” 而死扛，比如某投资者买入股票后跌了 30%，总觉得 “会涨回来”，结果亏损扩大到 50%；

羊群效应：盲目跟着别人投资，比如看到身边人都买新能源基金，就跟风买入，却忽略了基金已处于高位；

锚定效应：把 “买入价” 当 “锚点”，比如股票从 10 元买入跌到 8 元，觉得 “没回本就不卖”，哪怕公司基本面已恶化；

确认偏误：只看支持自己观点的信息，比如看好某只股票后，只关注它的利好消息，对利空消息视而不见；

自我归因偏差：盈利时觉得是 “自己能力强”，亏损时怪 “市场不好”—— 比如股票涨了就炫耀 “我眼光准”，跌了就说 “大盘拖累”，从不反思决策问题；

时间贴现偏差：更看重眼前收益，比如持有优质股票才涨 5% 就急于卖出，错过后续 20% 的涨幅。

3. 应对策略：如何对抗心理偏差

知道了偏差后，书中给出了 4 个可落地的应对方法：

建流程：制定明确的投资计划，比如提前规定 “股票跌 10% 止损”“盈利 20% 止盈”，避免临时被情绪影响；

多复盘：每周花 1 小时回顾投资决策，问自己 “这次买卖是理性判断，还是受情绪驱动？”，慢慢识别自己的偏差；

做分散：不要把钱都投在一只股票或一个行业，比如把资金分成 3-5 份，投到消费、科技、医疗等不同板块，减少单一标的波动对情绪的影响；

放长期：聚焦投资标的的长期价值，比如选基本面好的公司，忽略短期涨跌，避免因 “时间贴现偏差” 追求小利而放弃长期收益。

三、原文摘录

1. “过度自信的投资者会过度交易，因为他们相信自己掌握的信息比实际更有价值，并且能够比其他人更好地解读这些信息。”

这句话精准点出了 “过度交易” 的根源 —— 不是 “想赚钱”，而是 “高估自己的能力”。

书中有个数据很直观：频繁交易的投资者，年均收益比少交易的投资者低 3%-5%，因为他们不仅要付更多手续费，还常因判断失误买错标的。

对我们的启示是：投资前先问自己 “我做这个决策，是真的有可靠依据，还是只是觉得自己对？”，避免因自信盲目操作。

2. “损失厌恶意味着，对于大多数人来说，失去一笔钱带来的痛苦，要远大于获得同样一笔钱带来的快乐。这种不对称性会导致投资者做出糟糕的决策，比如在亏损时紧紧抱住股票不放，而在盈利时过早卖出。”

这是全书最核心的句子之一，解释了很多投资者 “套牢就扛，解套就跑” 的怪圈。比如有人买了股票，跌了就安慰自己 “不卖就不算真亏”，结果越套越深；涨了一点就担心 “跌回去”，赶紧卖出，错过更大收益。

应对方法很简单：提前设好止损止盈点，比如跌 10% 就卖，涨 20% 再卖，用规则对抗 “不愿接受损失” 的本能。

3. “羊群效应描述的是人们倾向于跟随群体的行为，即使这种行为与自己的判断相悖。在投资市场中，这表现为投资者盲目跟随他人买入或卖出股票，导致市场出现非理性的上涨或下跌。”

羊群效应在市场中随处可见，比如 2021 年新能源基金火热时，很多人跟着别人买，结果后续基金下跌；2022 年市场恐慌时，又跟着别人卖，卖在低点。

书中提醒我们：“别人都做的事，不一定是对的”，投资前要自己分析 —— 这只股票 / 基金为什么涨？它的价值支撑是什么？而不是只看 “别人买没买”。

4. “锚定效应会让投资者过度依赖最初获得的信息，比如股票的买入价、近期的高点或低点，而忽略了当前市场的真实情况。这种偏差会导致投资者在决策时偏离理性轨道。”

很多人都被 “锚定效应” 坑过 —— 比如以 “买入价 10 元” 为锚点，股票跌到 8 元时，觉得 “没回到 10 元就不卖”，却没发现公司业绩已经下滑，股价还会继续跌；或者以 “近期高点 15 元” 为锚点，觉得 “还能涨到 15 元”，不愿在下跌时止损。

破解方法是：定期关注投资标的的 “当前价值”（比如公司净利润、行业政策），而不是盯着过去的价格。

5. “确认偏误会使投资者只寻找那些支持自己现有观点的信息，而过滤掉与之相反的证据。这种偏差会让投资者陷入自我验证的循环，无法客观评估投资标的的真实价值。”

比如有人看好某只消费股，就天天看 “消费行业利好”“公司营收增长” 的新闻，对 “公司毛利率下降”“行业竞争加剧” 的消息视而不见，直到股价下跌才幡然醒悟。

书中建议：每次做投资决策前，刻意找 3 个 “反对自己的理由”，比如 “如果这只股票会跌，可能的原因是什么？”，强迫自己全面思考。

6. “投资者往往会将成功归因于自己的能力，而将失败归咎于外部因素，这种自我归因偏差会进一步强化他们的过度自信，导致未来更多的决策失误。”

自我归因偏差是 “过度自信” 的 “助推器”—— 盈利时觉得是自己 “眼光好、能力强”，亏损时就怪 “大盘不好”“政策突变”，从不反思自己的问题。比如有人买股票赚了，就说 “我早就看透了这个行业”；亏了就说 “都是美联储加息搞的”。

长期下来，不仅没进步，还会重复犯同样的错。应对方法是：复盘时客观记录 “决策依据”，如果亏损是因为自己判断错了，就记下来下次避免。

7. “时间贴现偏差会让投资者更看重眼前的收益，而低估未来的回报。这种偏差导致很多投资者追求短期交易的小利，而放弃长期投资的更大收益。”

这解释了为什么 “长期投资” 说起来容易做起来难 —— 比如持有一只优质股票，短期内涨了 5%，就忍不住卖出赚小钱，结果股票后续涨了 30%；或者看到别人做短线赚了快钱，就放弃自己的长期计划，跟风短线交易。

书中给出的建议是：把 “长期目标” 写下来，比如 “3 年内靠投资赚 10 万元”，每次想卖时就看看目标，提醒自己不要因小失大。

8. “情绪是影响投资决策的重要因素，恐惧和贪婪会让投资者在市场恐慌时卖出，在市场狂热时买入，正好做反了正确的投资操作。”

恐惧和贪婪是投资者的 “两大天敌”—— 市场跌的时候，恐惧让你 “怕亏更多” 而卖出，往往卖在低点；市场涨的时候，贪婪让你 “想赚更多” 而买入，往往买在高点。

比如 2020 年疫情初期，很多人因恐惧卖出股票，结果错过后续的反弹；2021 年市场狂热时，又因贪婪买入高位资产。破解关键是：别盯着短期涨跌，多关注投资标的的长期价值。

9. “分散化投资不仅是一种风险控制工具，也是一种对抗心理偏差的方法。通过分散投资，投资者可以减少单一投资标的对情绪的影响，避免因过度关注某只股票而做出非理性决策。”

很多人觉得 “分散投资是为了降低风险”，却忽略了它还有 “稳定情绪” 的作用。

比如只买一只股票，股价跌 10% 就会很焦虑，容易冲动卖出；但如果买了 5 只不同行业的股票，一只跌了，其他可能涨，情绪就不会太波动，也能更理性决策。

书中建议：普通投资者可以把资金分成 3-5 份，投到股票、基金、债券等不同资产，再在股票里选不同行业的标的。

10. “要成为成功的投资者，不仅需要掌握金融知识和投资技巧，更需要了解自己的心理偏差，并建立一套能够对抗这些偏差的投资体系。”

这句话是全书的 “点睛之笔”—— 很多人学了很多投资技巧，却还是赚不到钱，就是因为忽略了 “心理管理”。

投资不是 “比谁懂的多”，而是 “比谁能更少犯错”，而心理偏差正是错误的主要来源。

所以，与其盲目学新技巧，不如先了解自己的偏差（比如自己是不是容易跟风、是不是怕损失），再建立对应的规则（比如不跟风买热门、提前设止损），这才是长期盈利的关键。

四、读书启示

1. 做 “偏差复盘”，识别自己的弱点

每周可以拿出 1 小时，回顾本周的投资决策：比如 “周一买的股票，是因为看了利好消息，还是自己分析了基本面？”、“周三没卖下跌的股票，是觉得公司还有价值，还是怕损失？”

通过这种复盘，你会发现自己常犯的偏差（比如总跟风、总怕损失），下次遇到类似情况就能提醒自己 “别被偏差影响”。

2. 制定 “傻瓜式投资计划”，减少情绪干扰

别靠 “感觉” 投资，而是提前写好计划：比如 “买股票前，要满足‘市盈率低于行业平均 + 近 3 年净利润增长’两个条件”、“股票跌 10% 就止损”—— 计划越具体，执行时越不容易被情绪左右。

比如设置自动止损指令，股价跌到止损价就自动卖出，避免手动操作时 “舍不得卖”。

3. 用 “长期视角” 对抗短期诱惑

每次想卖出优质资产、或跟风买热门标的时，就看看自己的长期投资目标，问自己 “这个决策能帮我实现长期目标吗？

比如短期涨 5% 就卖，可能会错过长期 30% 的收益，反而离目标更远。

4. 不看 “短期收益”，改看 “长期年化”

别每天看账户收益，而是每月或每季度看一次 “年化收益”（比如把 3 个月的收益换算成一年的收益）。

短期收益波动大，容易让你焦虑或贪婪；但年化收益能帮你聚焦长期 —— 比如某只股票 1 个月跌了 5%，但年化收益还是 15%，就说明长期没问题，不用慌着卖。

5. 用 “小金额试错”，积累对抗偏差的经验

如果不确定自己能不能克服偏差，可以先用小金额试错。比如想尝试短线交易，先拿 10% 的资金试试，看看自己会不会因过度自信频繁交易；想持有长期标的，先拿一小部分钱买，看看自己能不能忍住不卖出。

通过小金额试错，既能积累经验，又不会因失误造成大损失，慢慢就能找到适合自己的投资节奏。

五、本书评价与延展阅读

1. 本书评价

通俗易读：没有复杂公式，全是案例和白话，哪怕是投资新手也能看懂；

实用性强：不只讲理论，还给出复盘方法、投资计划模板等可落地的工具；

直击痛点：书中讲的偏差都是投资者日常会遇到的（比如跟风、怕损失），读的时候会有 “这说的就是我” 的共鸣。

2. 延展阅读

《思考，快与慢》（丹尼尔・卡尼曼）：行为经济学的经典著作，从底层解释了心理偏差的来源（比如人有 “快思考” 和 “慢思考” 两种模式，偏差多来自快思考），能帮你更懂 “为什么会有偏差”；

《非理性繁荣》（罗伯特・希勒）：诺贝尔经济学奖得主的作品，用历史泡沫（比如互联网泡沫、房地产泡沫）案例，讲透了投资者心理如何推动市场非理性波动，适合想了解 “市场与心理关系” 的读者；

《投资者的未来》（威廉・伯恩斯坦）：结合行为金融和历史数据，告诉投资者 “如何避开短期偏差，抓住长期机会”，比如哪些行业适合长期投资、如何避免 “追涨杀跌”，和本书的长期投资理念很契合。

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