（精选报告来源：报告研究所）
一、2024 年电影行业总结：票房回落至 425 亿元
2024年中国电影票房425亿元，同比下滑23%。根据拓普数据，2024年全国录得电 影总票房（含服务费）424.87亿元，同比减少22.62%，比2019年减少33.74%，低于 24年初的市场预期；全国累计观影人次为10.09亿人次，同比减少22.27%，比2019 年减少41.58%；全年平均票价为42.09元/张，同比微降0.46%。内容供给不足是24年票房不及预期的主因。根据拓普数据，2024年全国新映影片共 497部，同比减少11部，比2019年减少66部。其中，新映国产片及国产片票房分别 为405部、325亿元，同比减少了20部新片、29%票房；新映进口片及进口片票房分 别为92部、99亿元，同比增加了9部新片、10%票房。2024全年上映的所有电影中， 仅有7部国产片的票房超过10亿元，比2023年减少了5部，没有一部新片票房超过35 亿元，头部影片供给不足是2024年票房不及预期的主因。国内影院加速新增，普遍低于盈亏平衡线。根据灯塔专业版，2024年全国在运营影 院13335家、银幕80915块，同比净增535家影院、3591块银幕。2024年影院加速新 建，根据拓普数据，2024年全国累计新建影院1026家，同比增长20%；2024年国内 的平均单影厅产出为52.65万元/厅/年，同比减少25%，比2019年减少46%。
复盘2024年影视院线板块的行情，由于全国电影市场表现冷淡，年内档期行情偏向 右侧。SW影视院线指数较2024年初下跌0.44%，跑输SW传媒指数2.67个百分点，跑输沪深300指数15.12个百分点。2024年初，由于春节档票房预期低迷、同时传媒 板块整体回调，在春节档左侧影视院线指数下跌超25%，根据拓普数据，24年春节 档最终录得全国票房79.19亿元，创历史新高、超过节前的市场预期，叠加2月Sora 发布带动“AI+影视”主题行情，在春节档右侧影视院线指数回升近40%。24年清明档 和五一档的票房成绩与21年同期接近，4-5月影视院线指数震荡波动。2024年暑期档， 由于缺乏头部新片定档，市场预期及票房表现都很低迷，6-8月影视院线指数持续下 行，根据拓普数据，24年暑期档最终录得全国票房116.38亿元，同比下滑43.54%。2024年9月底，国家政策出台带动股市全面反弹。此后，自10月29日至12月26日《封 神第二部：战火西岐》、《熊出没·重启未来》、《射雕英雄传：侠之大者》、《哪 吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《蛟龙行动》6部热门电影先后定档在2025年春节， 头部内容供给回升的强预期带动影视院线指数持续上涨。但近期，一方面春季档前 的利好消息已基本释放，另一方面传媒板块整体迎来回调，而影视院线指数的回调 幅度较深、已低于24年同期水平。考虑到今年春节档片单的厚度堪称历年最强，2025 年有望创造新的春节档票房记录，推荐在春节档左侧的股价低点配置影视剧项目丰 富、业绩弹性较大的标的。
二、供需驱动力：需求低迷，24 年供给不足是主因
根据拓普数据，2024年热门档期票房（法定节假日+暑期档）为248亿元，同比减少 28%，其他“淡季”票房为177亿元，同比减少13%。电影市场的供需两端相互驱动，一般来说日观影人次的上限、以及热门档期票房的 规模主要由供给驱动（即新映头部影片），而日观影人次的下限、以及淡季票房的规 模主要由需求驱动（即高频观影用户）。根据拓普数据，2024年全国日票房收入的 峰值和谷值分别为13.47亿元、0.17亿元，2019年的峰值和谷值分别为14.58亿元、 0.32亿元，说明疫后国内潜在的观影用户依然庞大，但是观影频次需求明显降低。这 体现在档期票房上，2021/2023/2024年淡季票房逐年走低，2024年仅为2019年同期 的54%；而热门档期的国内票房记录大多是2020年后刷新的，23年热门档期票房创 新高，24年热门档期票房同比减少28%，主要是因为头部影片供给不足。
需求端，高频观众及低频观众普降。根据猫眼研究院，2024年全国观影人口约4.65 亿人，同比减少16%，比2019年的5.90亿人减少21%；人均观影频次为2.17部/人， 同比减少8%，比2019年的2.93部/人减少26%。高频观影用户明显减少，2024年55% 的用户全年仅在影院观看过1部电影，比23年多了4个百分点。而吸引新用户进场高 度依赖于头部影片，根据灯塔研究院，84%新观众选择热门档期的影片。
下沉市场的观影频次偏低，存在提升空间。根据猫眼研究院，2024年中国一/二/三/ 四线城市的猫眼用户人均观影次数分别为2.20、2.04、1.93、1.78部/人。根据灯塔 研究院，2024年中国一/二/三/四线城市的票房占比分别为16.4%、43.8%、18.7%、 21.2%，下沉市场的票房占比同比提高了1.0pct。
年轻观众的观影习惯减少，成为行业增长难点。根据灯塔研究院，2024年中国电影 市场的购票用户中，25岁以下的年轻观众占比为21%，同比减少3pct，比17-19年的 占比39%减少了18pct；40岁以上的中老年用户占比为18%，同比提高2pct，比17-19 年的占比9%提高了9pct。对比我国的人口结构来看，25岁以下、40岁以上的群体的 观影习惯较少，一方面随着现有电影受众的年龄增长，40岁以上用户的人均观影次 数将会自然增长，但另一方面年轻观众的人均观影次数明显减少，吸引年轻的新用 户进入电影院成为电影行业增长的难点。过去一年中，悬疑/惊悚/恐怖类题材、青年 演员主演、热门IP改编、青少动画是拉动年轻观众观影的有效品类。
三、头部影片的缺失困境：国产片制程延后，进口片受 众减少返回搜狐，查看更多
