传媒行业周报：聚焦大模型企业IPO、模型迭代及游戏上新、更新

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　　新游上线及老游运营活动密集展开，小游戏迎分成政策利好，继续布局游戏在全新怪物“丑丑蛋”推出、珍宝阁上新（包含冬日限定道具礼包）及系列跨年夜活动（如大厅和“摸金撤离”模式下的倒计时效果）、元旦活动的推动下，巨人网络旗下《超自然行动组》近7 日在iPhone 游戏畅销榜排名最高升至第16，2025.12.29-2026.1.4 在iPhone 游戏免费榜排名维持在前10，体现用户及流水增长弹性，且游戏将于2026.1.23 迎来周年庆系列活动，叠加寒假、春节旺季到来，DAU 及月流水或再创新高；1 月3 日，心动公司旗下《心动小镇》宣布与“喜洋洋与灰太狼”IP 的新年联动即将开启，并将于1 月24 日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本，心动小镇国际服版本《Heartopia》也将于1 月8 日上线海外全地区，或进一步带来流水增量；1 月7 日，金山软件《鹅鸭杀》手游将正式公测，此前端游的火热出圈已积累大量IP 粉丝，目前在Taptap 预约榜上高居第3，评分高达9.7，手游上线后的表现值得期待。此外，微信小游戏于2026.1.1 起正式升级IAP 小游戏激励政策，首发新游期前1000 万的流水，可享100%+激励比例，单款游戏可获得的激励金最高400 万，无单月上限，首发期游戏近30 天流水每满200 万元，平台将额外给予流水5%的现金激励，即“保持首发，1 千万之后的流水，平台和开发者的分成比例从3:7 降至2:8”，平台切实让利开发者，或进一步繁荣小游戏创作生态，丰富优质小游戏供给，并提升小游戏利润率。我们建议继续密切关注新游上线及老游运营活动，积极把握供需共振下景气度向上、且即将迎来寒假春节旺季、估值性价比突出的游戏板块投资机会，重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股，受益标的包括金山软件、世纪华通、三七互娱、百奥家庭互动等。

    　　聚焦智谱、Minimax 上市及DeepSeek 等国产模型迭代，坚定布局AI 应用国内大模型企业智谱和Minimax（稀宇科技）分别于2025 年12 月30 日和12 月31 日启动港股IPO 招股，或借助资本市场补强资金实力和融资能力，加快模型推理、多模态能力迭代，并进一步拓展B/C 端及国内/海外市场商业化。另据《晚点LatePost》2025.12.30 报道，Meta 以数十亿美元收购开发AI 应用Manus 的公司蝴蝶效应，或体现全球科技巨头对通用Agent 赛道商业化的认可。此外，2026年元旦，DeepSeek 发表了梁文锋署名的重磅新论文，提出了一种名为“mHC（流形约束超连接）”的新架构，在27B 参数模型上，仅增加约6.7%的训练时间开销，即可实现显著性能提升，模型训练架构的优化或进一步助力Agent 及垂直领域AI 应用快速普及，拉动推理端需求增长。我们建议继续布局多模态AI 应用及推理算力方向：（1）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括易点天下、蓝色光标；（2）AI 音乐：重点推荐盛天网络、网易云音乐；（3）AI 视频/漫剧：重点推荐快手、上海电影、芒果超媒、阅文集团，受益标的包括华策影视、中文在线、捷成股份、光线传媒等；（4）推理算力：重点推荐顺网科技。

    　　风险提示：游戏流水、AI应用收入等低于预期，新游上线推迟等。

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