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投资者盈余乐观情绪与管理者迎合——基于社交媒体情感分析的证据

摘要： 互联网社交媒体中的信息噪音加剧了投资者非理性情绪的扩散，基于网络数据挖掘来分析投资者心理偏差及其对资产价格和公司行为的影响具有重要的学术价值。本文采用网络爬虫技术获取新浪微博中盈余信息相关的发帖文本，借助互联网人工智能平台的情感分析算法构建投资者盈余乐观情绪指标，并以2010—2019年A股上市公司为样本研究投资者盈余乐观情绪对管理者迎合行为的影响。实证结果表明，投资者盈余乐观情绪与短期股票收益率正相关，投资者盈余乐观情绪越高涨，短期内股票价格被高估的程度越大，这种效应在意外盈余水平较高的情况下更为显著。管理者为了维持或推高公司股价，有动机通过盈余管理迎合投资者的高涨情绪，并且行业盈余同步性较低的公司实施盈余管理迎合的程度更大。进一步地，管理者实施迎合的手段还包括对公司财务文本信息进行语调管理，并且行业盈余同步性较高的公司实施迎合时更倾向于加强语调管理的程度。本文结合社交媒体信息环境深化了资本市场错误定价的相关研究，为规范上市公司信息披露行为、引导投资者树立正确投资理念提供了重要启示。 作者： 罗 琦，吴乃迁，苏愉越，喻天琦 期刊： 中国工业经济 年.期:页码 2021.11:135-154 关键词： 社交媒体； 盈余乐观情绪； 管理者迎合； 盈余管理； 语调管理

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